Markowitz Portföy Teorisi. Bir yatırım portföyü oluşturma metodolojisi

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Bu dünyada en iyi davranış stratejisini seçen kazanır. Bu hayatın her alanı için geçerlidir. Yatırım dahil. Ama burada en iyi davranış stratejisi nasıl seçilir? Bunun tek bir cevabı yok. Bununla birlikte, başarılı aktivite şansını artıran birkaç teknik vardır. Bunlardan biri Markowitz portföy teorisidir.

Genel bilgi

Bu yaklaşım belki de en yaygın olanıdır. Makalede sunulan Harry Markowitz'in teorisinin, portföy yönetimi alanında deneyime veya en azından minimum teorik bilgiye sahip kişiler için tasarlandığına dikkat edilmelidir. İlk olarak, bazı genel bilgiler. Markowitz Portföy Teorisi, beklenen ortalamaların analizine dayanan sistematik bir yaklaşımdır. Bu teknik, belirlenen risk / getiri kriterine göre müteakip satın alma ile varlıkların optimal seçimi için kullanılır. Teori ayrıca rastgele değişkenlerin varyasyonlarının ayrıntılı bir analizini de içerir. geliştirildiğini belirtmek gerekir.geçen yüzyılın ortalarındaydı ve o zamandan beri portföy modellemenin temeli oldu.

Özü nedir?

Markowitz'in teorisi, olası bir mevduat düşüşü riskini en aza indirmenin gerekli olduğu iddiasına dayanmaktadır. Bunu yapmak için, optimal varlık portföyü hesaplanır. Verim vektörü ve kovaryans matrisi de kullanılır. Ancak bu yaklaşımın temel özelliği, Markowitz tarafından önerilen "karlılık" ve "risk" kavramlarının olasılıksal-teorik biçimselleştirilmesidir. Bu nedenle, özellikle bunun için bir olasılık dağılımı kullanılır. Portföy özelinde beklenen getiri oranı, kâr dağıtımının ortalaması olarak kabul edilir. Risk ise bu değerin matematiksel olarak standart sapmasıdır. Ayrıca, tüm bu göstergeler hem portföyün tamamı hem de bireysel unsurları için hesaplanabilir. Aynı zamanda, karlılık için olası bir sapma için durgunluk veya ekonomik toparlanma durumu bir kriter olarak alınır.

Bir örneğe bakalım…

Optimal bir yatırım portföyü oluşturmak kolay bir iş değildir. Halihazırda yazılmış olan materyali pekiştirmek için küçük bir örneğe bakalım. Belirli bir şirket "Ayçiçeği" nin her biri yüz ruble değerinde hisse çıkardığını varsayalım. Bir öz sermaye yatırım fonumuz var. Bu varlığın bir yıl süreyle portföyde kalması planlanmaktadır. Bu durumda, bir hissenin getirisi, menkul kıymetlerin ve temettülerin değerindeki büyüme olmak üzere iki bileşenin toplamı olarak tahmin edilebilir. farz edelim kison iki yıldaki hisse fiyatı artışının matematiksel beklentisi (ortalama değeri) yüzde ondu. Ve temettüler için, hisse başına ödeme miktarı yüzde dört'tür. Ve beklenen getiri yılda %14'tür.

Ya sapmalar varsa?

Başlangıçta tabloya bakalım sonra açıklamalar gelecek.

Ekonomik çevre	Beklenen getiri	Olasılık
Yükseliş	%42	0, 2
Nötr	%14	0, 6
Durgunluk	-6%	0, 2

Peki bu ne anlama geliyor? Yatırım portföyümüz için beklentiler nelerdir? Bu tablo, ekonomik toparlanma, mevcut durumun devamı ve resesyon seçeneklerini değerlendirmektedir. Daha önce hesaplanan değerler, niteliksel olarak hiçbir şeyin değişmediği bir durumu dikkate alır. Aynı zamanda, Podsolnukh hisselerinin satın alınmasının yüzde 42'lik bir yıllık getiri getirme olasılığı yüzde yirmi. Bu, ekonomik aktivitede bir artış varsa. Bir durgunluk varsa, yüzde altılık bir kayıp bekleniyor. O zaman beklenen getiriyi hesaplamamız gerekiyor. Bunun için aşağıdaki formül kullanılır: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. Sezgiseldir ve hiçbir şey olmamalıdır. adaptasyonu ile ilgili sorunlar. Hesaplamaların sonucudizin. Risksiz varlıklar için değeri sıfıra eşitse (bu, sabit kuponlu Hazine bonoları için gözlenir), o zaman geri kalan her şey için sapma çok daha güçlü olacaktır.

Örnekle devam edin

Birisi zaten bu örneğin çok küçük olmadığını düşünebilir ama inanın gerçek koşullarda hareket etmeniz gerektiğinde Ayçiçeği şirketini nezaket ve şefkatle hatırlayacaksınız. Bu nedenle, Markowitz'in önerilerine göre hisse senedi yatırım fonumuz, portföyü risk / getiri açısından en az ilişkili varlıkları içerecek şekilde çeşitlendirmeyi önermektedir. Bu, genel göstergeyi optimize ederek genel standart sapmayı az altacaktır. Örneğin portföy, tarımsal işletmeleri ve ayçiçek yağı üreten şirketleri içermektedir. Bu işletmeler bir ilkeye göre ilişkilendirilir - kültürün fiyatı. Nasıl? Ayçiçeği fiyatları yükselirse, tarımsal işletmelerin payları büyür ve petrol üreticileri düşer. Ve tam tersi. Bu tesislere yatırım yapmak aslında bir sürahiden diğerine akacak. Bu nedenle, Markowitz teorisi iki temel ilkeye dayanmaktadır: optimal risk/getiri oranı ve varlıkların minimum korelasyonu.

Zayıf noktalar

Ne yazık ki, Markowitz portföyü mükemmel değil. Yatırımlar için minimum risk elde etmek mümkündür, ancak belirli çekincelerle. Ve konuyu tam olarak keşfetmek için konuşmanız gerekir.sadece güçlü yönler hakkında, aynı zamanda zayıf yönler hakkında. Her şeyden önce, pazar büyüyorsa, Markowitz teorisinin yatırımcı için faaliyet sürecini ve hedeflere ulaşma sürecini önemli ölçüde basitleştirebileceği belirtilmelidir. Ancak ortaya çıktığında sorunlar ortaya çıkıyor. Bu gibi durumlarda, "al ve tut" ilkesi üzerine inşa edilen yatırım yönetimi, kayıplarda artışa dönüşür. Matematiksel beklentinin özelliklerinden ve daha spesifik olarak seçilen zaman aralığından da bahsetmek gerekir. Ne kadar büyükse, yeni bir dizi değerin ortaya çıkmasına tepki o kadar yavaş olur.

Başka ne gibi eksileri var?

Gerçek şu ki, Markowitz teorisi ticarete giriş/çıkış noktalarını belirlemek için araçlar sağlamaz. Bu nedenle, portföy çok sık yeniden hesaplanmalı ve düşüşün liderleri portföyden çıkarılmalıdır. Kısa vadeli işlemlere ilişkin bir yasağın varlığının, düşen bir piyasanın kendine özgü değerlendirme noktalarına sahip olduğu anlamına geldiği de belirtilmelidir. Örneğin, etkin portföy kavramı bu gibi durumlarda genellikle anlamını kaybeder. Başka bir sorun: belirli araçların geçmişteki belirli davranışları, gelecekte de aynı araçların varlığını garanti etmez. Bu nedenle, aktif veya birleşik stratejiler, Markowitz'in teorisinin yerine giderek popülerlik kazanmaktadır. Bunlarda portföy teorisi, teknik analizle etkileşime girerek piyasa değişikliklerine daha hızlı yanıt vermenizi sağlar.

Birkaç yönetim anı

Mevcut fonlarını nereye harcayacağına karar veren her yatırımcı,çok sayıda sorunla uğraşmak zorundadır. Faaliyet alanına ve belirlenen hedeflere bağlı olarak, piyasa dinamiklerinin, makroekonomik göstergelerin tahminini incelemeli ve bunların bireysel varlıklar ve portföyler üzerindeki etkilerini değerlendirmelidir. Aynı zamanda, kabul edilebilir bir risk seviyesini korurken karlılığı maksimize etmek de gereklidir. Ayrıca, yatırım yönetimi aşağıdaki soruların yanıtlanmasını gerektirir:

1. Neye dikkat etmelisiniz - bireysel varlıkların veya bunlardan oluşan portföyün tamamının riski?
2. Potansiyel tehlikeler nasıl ölçülür?
3. Bir portföyün içindeki varlıkların ağırlığını değiştirerek riskini az altmak mümkün müdür?
4. Öyleyse, portföy getirilerini korurken ve hatta artırırken bu nasıl başarılabilir?

Çeşitlendirme hakkında birkaç kelime

Daha önce de belirtildiği gibi, bu büyük bir rol oynar. Bu durumda özel nokta, riskin bireysel varlıkların değil, tüm portföyün bir özelliği olarak düşünülmesi gerektiğidir. Farklı varlıklar arasındaki korelasyon hakkında daha önce hatırlıyor musunuz? Fonlarımızın yarısını ayçiçeği yetiştiriciliğine ve aynı miktarı da ayçiçeği üretimine yatırdığımızı düşünürsek, bu pazardaki herhangi bir hareket, başka bir deyişle, sıfır toplamlı bir oyun olacaktır. Bu nedenle, tek tek varlıkların değil, portföyün tamamının riskini dikkate almanın yanı sıra, farklı varlıklar arasında doğrudan bağlantı olmamalıdır. Yine de, diyelim ki bazı menkul kıymetler satıldı ve diğerleri alındı. Böylece ideal olarak yeni bir portföy oluşturulur.şu anda optimal. Ancak yeni varlıkların satın alınması sırasında, optimal oranlarıyla ilgili soru ortaya çıkıyor. Birçoğu varsa, bu sorunun çözümü sorunlu hale gelir ve önemli bilgi işlem gücü gerektirir. Burada evrensel ve her durumda uygulanabilir belirli bir yaklaşımı adlandırmak zordur. Sadece kapasiteyi artırarak kapsamlı bir şekilde çalışmak mümkündür. Başka bir seçenek olarak, sorunu çözmek için daha ileri bir teknoloji geliştirmektir.

Bundan ne gibi sonuçlar çıkarılabilir

Herhangi bir teorinin yalnızca uygulayıcılara ve yalnızca uygulamasının tüm özelliklerinin açıkça farkında olanlara fayda sağladığı unutulmamalıdır. Öyleyse yukarıdakilerin hepsini özetleyelim:

1. Bir yatırım portföyü oluşturma sürecini önemli ölçüde kolaylaştırmayı mümkün kılan matematiksel aygıt geliştirilmiştir. Ancak aynı zamanda, tüm araç setinin değersiz olduğu belirli bir bilgi gerektirir. Örneğin, rastgele bir değişkenin bir varyasyonu. O ne olmalı? Temel veri olarak ne alınmalı? Ayrıca Markowitz teorisinin görsel olarak bilgi vermenizi sağladığını da belirtmek gerekir.
2. Bu tekniğin tarihöncesine dayandığı ve tahmin yöntemleri kullanmadığı unutulmamalıdır. Bu nedenle, teori genel bir piyasa düşüşü sırasında etkisizdir. Ayrıca giriş/çıkış kriterleri sağlamaz.
3. Markowitz'in teorisinin oluşumundan bu yana çok zaman geçmesine ve birçok ciddi bilimselAnaliz yöntemleri, hala yaygın olarak kullanılmaktadır. Ama şimdi daha çok matematik araç setinin bir parçası gibi.

Bu teoriyi kullanıp kullanmamak size kalmış. Ana şey, hesaplamalara ve tahminlere karşı sorumlu bir yaklaşım benimsemektir.