Yatırım projelerinin değerlendirilmesi. Bir yatırım projesinin risk değerlendirmesi. Yatırım projelerini değerlendirme kriterleri

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Başarılı iş geliştirme, genellikle bir girişimcinin yatırım çekebilmesini gerektirir. Bunu çeşitli araçlar kullanarak yapabilir. Ancak çoğu durumda, yatırımcının belirli bir işletmeye yatırım yapıp yapmama kararı, bağımsız bir analize, belirli bir projenin beklentilerinin bir değerlendirmesine dayanacaktır. Hangi kriterler söz konusu olabilir?

Basitlik ve karmaşıklık

Birçok uzmana göre yatırım projelerinin değerlendirilmesi, bir yandan bir iş fikri çalışmasının çok faktörlü doğasıyla ilişkilidir. Aynı zamanda, sadece kavramın kendi özellikleri değil, aynı zamanda dış faktörler - piyasanın durumu, politik süreçler vb. dikkate alınabilir. Bir yatırım projesinin çekiciliği, bakış açısından analiz edilebilir. girişimcinin kişiliği, finansal planın detaylandırma düzeyi. Öte yandan, ilgili araştırmanın tüm özü, kural olarak, bir dizi basit soruyu yanıtlamaya gelir: proje karlı olacak mı, ne kadar ve ne zaman gelir beklenecek?

Bir iş girişiminin gelecekteki karlılığını en açık şekilde etkileyen belirli analiz faktörlerini açık bir şekilde belirlemeyi mümkün kılacak evrensel kriterler, profesyonel yatırımcılar arasında bile henüz icat edilmedi. Bununla birlikte, çok çeşitli spesifik çözümlerde yatırım projelerinin niteliksel bir değerlendirmesini ve analizini yapmak için kullanılabilecek araçlar oldukça erişilebilirdir. Modern yatırımcıların iş fikirlerinin beklentilerini değerlendirirken kullandığı kriterler nelerdir?

Anahtar kriterler

Öncelikle bunlar yatırımların ekonomik verimliliğini yansıtan göstergelerdir. Bu kriter için belirli rakamların hesaplanması için geçerli olan "formülde" iki temel "değişken" vardır - gerçek yatırım ve yıllık kâr (bazen karlılık olarak, yani yüzde olarak ifade edilir). Bazı durumlarda, bu "formül"deki yatırım projelerini değerlendirme kriterleri, geri ödeme süresi gibi bir hususla desteklenir. Yani, örneğin iş yapmanın ilk yılı hakkında konuşursak, yatırımcı projenin kaç ayda sıfıra geleceğini bilmek isteyebilir. Genel olarak, yatırım projelerini değerlendirme metodolojisinin zaman faktörüne bağlı olduğunu söyleyebiliriz. Ekonomik açıdan en önemli kriterler kümesi belirli bir döneme göre analiz edilir.

Zamana bağlı yatırım projelerini değerlendirme kriterlerini daha ayrıntılı olarak ele alırsak,aşağıdaki listeyi vurgulayın:

• net şimdiki değer;
• dahili ve değiştirilmiş getiri oranları;
• ortalama oran ve karlılık endeksi.

Bu kriterlerin avantajı nedir? Hemen hemen her durumda, yatırımcı, birkaç potansiyel projenin karşılaştırılmasına izin verebilecek bazı rasyonel sayısal göstergeler alır.

Optimal iş modeli

Yukarıda verdiğimiz "formül" veya benzerleri ile ilgili "değişkenleri" hesaplayın, yatırımcı her şeyden önce girişimci tarafından önerilen iş modelini analiz etmeye çalışacaktır. Yani yatırımcıya ve diğer paydaşlara uygun olan zaman diliminde istenen gelir akışını sağlayabilecek çözümlerin mevcudiyeti için çalışmak. İş modelinin özelliklerine dayanan yatırım projelerini değerlendirme ilkeleri, temel göstergeleri hesaplamak için özel yöntemlerin kullanımına dayanmaktadır. Onları düşünün.

Göstergelerin hesaplanması

Uygulamada, göstergelerin hesaplanması kural olarak indirim yöntemleri kullanılarak gerçekleştirilir. Yani ağırlıklı ortalama sermayenin büyüklüğü alınır veya iş modeli açısından daha uygunsa benzer projelerde ortalama piyasa getirisi alınır. Banka oranlarına göre indirim yöntemleri vardır. Yani, bir banka mevduatına benzer miktarda fon yerleştirirken, bir seçenek olarak projenin karlılığı karlılık ile karşılaştırılır. Kural olarak, yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için bu tür göstergelerayrıca yatırımcı için özellikle önemli olan varlıkların amortismanını yansıtan enflasyonu veya ilgili süreçleri de hesaba katarlar.

Şimdi teoriden pratiğe geçelim. Yukarıda belirlediğimiz bazı kriterlerin analizi örneğinde yatırım projelerinin değerlendirilmesinin nasıl yapıldığını ele alalım. Geri ödeme süresiyle başlayalım. Bu, yatırım projelerinin değerlendirildiği temel göstergelerden biridir. Örneğin, karşılaştırılan iki iş girişiminin diğer kriterleri aynıysa, genellikle yatırımların daha hızlı "sıfırına gideceği" tercih edilir.

Geri ödeme analizi

Bu kriter, bir iş projesinin (veya bir yatırımcının yatırımlarının finansal diliminin) başlatılması ile birikmiş net kârın toplam tutarının toplam yatırım hacmine eşit olduğu bir olayın tespit edilmesi arasındaki zaman aralığıdır. Bazı uzmanlar bir koşul daha ekliyor - işin "sıfıra" çıkışını karakterize eden eğilim istikrarlı olmalıdır. Yani, işin başlangıcından sonraki bazı aylarda, birikmiş kar yatırımlara eşit hale geldiyse ve bir süre sonra maliyetler tekrar geliri aştıysa, geri ödeme süresi sabit değildir. Ancak bu kriteri dikkate almayan veya çok sayıda koşul içeren karmaşık formüller çerçevesinde dikkate almayan analistler var.

Yatırımcı hangi durumlarda dönemin analizinin sonuçlarına dayanarak olumlu bir karar verme eğilimindedir?geri ödeme? Uzmanlar iki ana durumu ayırt ediyor. Birincisi, bu dönemle ilgili olarak, yıllık bazda asgari iskonto oranına eşit veya buna benzer bir kâr 12 aydan daha hızlı alınacaksa. Diğer bir deyişle, proje uygulamasının 10 aylık döneminde yatırımcı bankada yılda %15'e eşit %15'lik bir karlılık elde ederse, mevduat açmaktansa projeye yatırım yapmayı tercih edecektir. kalan 2 ay, sermayenin serbest bırakılması üzerine, onları başka bir yere yatırın. İkinci olarak, yatırım projesinin risk değerlendirmesinin kârlılığın azalmasını etkileyebilecek faktörleri ortaya çıkarmaması koşuluyla, yatırımcı geri ödeme süresini kabul edilebilir görüyorsa, bir işletmeye yatırım yapma kararı verilebilir. Bu tür durumlar esas olarak düşük enflasyonlu ve düşük döviz kuru oynaklığına sahip (ve dolayısıyla banka mevduatlarına düşük faizli) ekonomiler için tipiktir - o zaman yatırımcılar gerçek işlere yatırım yapmayı düşünmeye daha istekli olurlar, sadece karlılığa değil aynı zamanda daha fazla dikkat ederler.

Ancak yatırım projelerinin sadece geri ödeme süresine göre değerlendirilmesi yeterli değildir. Esas olarak, gelir maliyetleri aştıktan sonra elde edilebilecek karı dikkate almadığı için. Göreceli olarak konuşursak, %15 alan ve sermaye çeken bir yatırımcının gelecek yıl %30 daha kazanma fırsatını kaçıracağı ortaya çıkabilir.

Net mevcut değer

Yukarıda söylediğimiz gibi,yatırım projelerinin etkinliğini değerlendirmek için göstergeler, net bugünkü gelir gibi bir kriteri içerir. Beklenen gelir ile işletmeye yapılan ilk yatırım arasındaki farktır. Yani şirketin toplam sermayesinin ne kadar büyüyebileceğini yansıtır. Yatırımcı, aynı risk seviyesi ve aynı zaman dilimi için net bugünkü değerinin daha yüksek olması beklenen projeyi tercih edecektir. Bu durumda geri ödeme süresi hiç dikkate alınmayabilir (bu pek sık olmasa da).

Dahili getiri oranı

Yatırım projelerini değerlendirmek için yukarıdaki göstergeler genellikle dahili getiri oranı gibi bir kriterle desteklenir. Bu aracın en büyük avantajı, yatırımcının kârının iskonto oranı dikkate alınmadan hesaplanabilmesidir. Bu nasıl mümkün olabilir? Gerçek şu ki, içsel getiri biçimi aynı iskonto oranıyla uyumluluğu varsayıyor, ancak aynı zamanda beklenen gelir miktarı yatırılan fon miktarıyla örtüşecek. Göreceli olarak, bir projeye 100.000 ruble yatırmış olan bir yatırımcı, belirli bir süre sonra en az aynı miktarı ve seçilen iskonto oranına göre kendisine uygun bir "ek ücret" alacağından emin olabilir..

Değiştirilmiş Norm

Projenin yatırım çekiciliğinin tahmini, değiştirilmiş iç getiri oranı gibi bir kriterle de desteklenebilir. Örneğin, net bugünkü değer negatif çıkarsa (seçilen değerden daha az) uygulanabilir.iskonto oranları), diğer göstergeler olumlu olmasına rağmen. Örneğin, olağan iç getiri oranı. Yani, nispeten konuşursak, belirli bir süre içinde 100 bin ruble yatırım yapan bir yatırımcı, 10 aylık ticari faaliyetten sonra% 15'lik bir ek ücretle iade eder, ancak 24 ay sonra, işletmenin genel karlılığı 1'dir. -2%. Bu durumda, gelirin iskonto oranı kriterini karşılamaya yetmediği dönemlere göre, net zararın sabitlenmesine kadar iç getiriyi ayarlamak gerekli hale gelir. Bu nedenle, yatırımcının bilmesi önemlidir: belki de 10 ayda faizle 100 bin rubleye geri dönüş bazında yatırım yapmak ve 15 bin kazanmak, 24 ay boyunca finansmanı dolaşıma göndermek ve sadece 1-2 kazanç sağlamaktan daha iyidir. bin ruble.

Karlılık endeksi

Yatırım projelerinin ekonomik değerlendirmesi, kural olarak, karlılık endeksi gibi bir kriterin analizine dahil edilmesini içerir. Bu parametre, yönlendirilen ilk fon miktarına bağlı olarak belirli bir süre sonra tüm yatırımcıların (veya şirketin tüm sermayesi ona aitse tek yatırımcının) ortalama olarak ne kadar alacağını belirlemenizi sağlar.

Kalite kriterleri

Yukarıda bir yatırım projesinin mali değerlendirmesinin yapılabileceği rasyonel, niceliksel kriterleri ele aldık. Aynı zamanda, niteliksel parametreler de vardır. Rakamlarla ifade etmek oldukça zordur (bazı yönlerden elbette mümkündür). Ancak genellikle dikkate alınan "formüller"den daha az önemli değildirler. Yukarıda incelediğimiz parametreler. Hangi kriterler tartışılabilir? Uzmanlar aşağıdaki kümeyi tanımlar.

Öncelikle, çalışılan iş projesi dengeli olmalı, piyasanın nesnel koşullarını dikkate almalı, belirtilen hedeflere ulaşmalıdır. İkincisi, girişimcinin niyetleri ve beklentileri, mevcut kaynaklara - personel, sabit varlıklar, finansman kaynakları - yeterli olmalıdır. Üçüncüsü, yatırım projesinin risklerinin uygun ölçüde niteliksel bir değerlendirmesi yapılmalıdır. Dördüncüsü, işletme bir iş girişiminin uygulanmasının ekonomik olmayan alanlardaki olası etkisini hesaplamalı - toplum, bölgesel veya belediye düzeyinde siyaset, çevre, imaj sonuçlarını analiz etmelidir.

Kar faktörleri

Aslında, bir projenin yatırım çekiciliğinin değerlendirilmesinin gerçekleştirilebileceği rasyonel kriterleri belirlemek için "formüllerde" değiştirilen sayılar nereden geliyor? Birçok veri kaynağı olabilir. Doğalarının ne olabileceğini belirlemeye çalışalım. Uzmanlar, rasyonel göstergelerle ilgili olarak "formüller" için "değişkenleri" etkileyen iki ana faktör grubu tanımlar - kârın büyüklüğünü etkileyenler ve maliyetleri etkileyenler. Bununla birlikte, bu sınıflandırma değişkendir, çünkü aynı faktör aynı anda bir firmanın gelirini artırabilir ve aynı zamanda bir başkası için işi karmaşıklaştırabilir. Basit bir örnek, ruble döviz kurudur. Büyümesi ihracatçılar için çok faydalı - onlarınRus ulusal para birimindeki gelir artıyor. Buna karşılık, ithalatçıların önemli ölçüde fazla ödeme yapması gerekiyor. Döviz ticaretine ek olarak, başka hangi faktörlerden bahsedilebilir?

Belirli bir pazar segmentinde kapasitede bir artış veya azalma olabilir ve sonuç olarak satış hacimleri artacak veya azalacak. Kural olarak, bu, bazı durumlarda sektördeki yeni oyuncuların ortaya çıkması, birleşmeler, iflaslar vb. - devlet politikasından kaynaklanmaktadır. Diğer bir faktör ise enflasyonist süreçler, tedarikçilerin ve yüklenicilerin piyasa istikrarındaki değişiklikler nedeniyle şirket maliyetlerinin artmasıdır. Başka bir örnek, teknolojik süreçlerin etkisidir - belirli satış araçlarının veya üretimin tanıtılması, bir işletmedeki genel gelir dinamiklerini önemli ölçüde etkileyebilir. Kural olarak, daha yeni ekipman, teknolojik döngüde bir azalma anlamına gelir. Sonuç olarak, ürün piyasaya daha hızlı ulaşır. Daha gelişmiş bir üretim tabanına sahip bir yatırım projesinin maliyetinin tahmini, ekipman kullanımını içeren bir tahminden daha yüksek olabilir, ancak güvenilir olsa da, malların üretim dinamikleri açısından daha muhafazakardır.

Ek ölçütler

Ekonomik nitelik taşımayan yatırım projelerini büyük ölçüde muhasebe ilkelerine dayalı olarak değerlendirmek için göstergeler de var. Yani işletmede muhasebenin ne kadar etkin kurulduğu, duran varlıkların maliyetinin ne kadar düzenli olarak değerlendirilip yeniden analiz edildiği, belge akışının ne ölçüde etkin kurulduğu araştırılır.şirket içinde ve ortak kuruluşlarla, devlet kurumlarıyla.

Yatırım projelerinin makro düzeyde ekonomik değerlendirilmesi de mümkündür. Yani, bir işletmenin beklentilerini etkileyebilecek faktörlerin bir kombinasyonunun, ulusal veya küresel piyasa koşullarına dayalı olarak bir analizi vardır. Bazı durumlarda, mevzuatın özellikleri dikkate alınır. Yani, örneğin, federal düzeyde hukuk kaynakları düzeyinde, gümrük mevzuatı açısından özel düzenlemeler mümkünse (örneğin, bu ve bu tür malların yurtdışından ithal edilmesinin yasaklanması), o zaman yatırımcı Tahmini karlılık ve karlılık çok umut verici olmasına rağmen, şu veya bu tür bir işe yatırım yapmayı uygunsuz görebilir.

Yalnızca bir yatırım projesinin finansal değerlendirmesi değil, aynı zamanda örneğin bir işletme sahibinin kişiliğinin psikoloji düzeyinde bir analizi, bağlantıları, diğer piyasa oyuncularının önerileri de yapılabilir. Bir yatırımcının, iş ortağı adayı olarak görülen bir kişiyle kişisel bir ilişkiye dayalı olarak karar vermesi mümkündür.

Yatırım beklentilerinin diğer piyasa katılımcılarının tavsiyelerine, sektör derecelendirmelerine, markanın varlık sıklığına ve medyadaki şirket yöneticilerine göre değerlendirilmesi de mümkündür. Ciddi yatırımlar söz konusu olduğunda, yatırımcı kural olarak bir yatırım projesini değerlendirirken entegre bir yaklaşım kullanır.