GKO: kıs altma kod çözme, bu finansal aracın tarihçesi ve uygulaması

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Menkul kıymetler arasında, piyasanın önemli bir bölümü GKO gibi bir enstrüman aldı. Ne olduğunu? Bu kıs altma - GKO neyi saklıyor? Bu kelimenin kodunun çözülmesi "hükümet kısa vadeli tahvilleri" anlamına gelir. Neden gerekliler?

Bu arada, bu kıs altmanın başka bir yorumu daha var - kodunun çözülmesi finans dünyasıyla hiçbir ilgisi olmayan ve "Sovyet Sosyalist Cumhuriyetler Birliği Devlet Savunma Komitesi" anlamına gelen "GKO SSCB". Bununla ilgili değil, tahvillerle ilgili olacak.

İlk sürüm

GKO nedir? Bu terimin kodunun çözülmesi, bu kağıtların Amerika Birleşik Devletleri'nde var olan faturaların prototipi olduğunu ima eder. Mayıs 1993'te Rusya Federasyonu topraklarında kısa vadeli devlet tahvilleri çıkarıldı. Görevleri devlet bütçe açığını kapatmaktı. Bu menkul kıymetler finansal sistemde kısa vadeli olarak sınıflandırıldığından, uzun vadeli yatırımlar için kullanılamaması mantıklıdır. Devlet kısa vadeli tahvillerinin (GKO) ilk ihracı on bin olduruble, ancak oldukça hızlı bir şekilde nominal değer bir milyon rubleye yükseltildi.

Tahvil geliri

GKO'lar nedir ve gelirleri nedir? Yatırımcı kısa vadeli devlet tahvillerini çeşitli müzayedelerde nominal değerinin altında bir fiyattan (indirimli) satarak kar elde eder. Bu menkul kıymetler, nakit olmayan bir biçimde sahibinin hesabına para aktarılarak nominal değerde itfa edilebilir. Bu durumda gelir, GKO'ların satın alma fiyatı ile ikincil piyasada bir müzayedede veya ilk yerleştirmede nominal değerleri arasındaki farktır.

Kimler kısa vadeli devlet tahvili satın alabilir?

Bireyler ve tüzel kişiler T-fatura sahibi olabilir. Ancak, bu tahvillerin dolaşımı için bireylerin piyasaya katılımı bazı tamamen teknik nedenlerle engellenmektedir. Devlet kısa vadeli tahvillerinin ilk ihracı GKO, kendileriyle tüm işlemlerini yalnızca büyük finans şirketleri ve bankalar olan bayiler aracılığıyla gerçekleştirmeye yetkilidir. Çoğu durumda, özel kişilerin sermayesi ile işbirliği yapmakla ilgilenmezler. Birçok banka ve finans kuruluşu, yatırımcıların bir bayi aracılığıyla tahvil işlemleri gerçekleştirmeleri için ihtiyaç duydukları fon miktarına belirli sınırlar koymaktadır. Doksan yedinci yılın başında, bu miktar üç yüz ila beş yüz milyon Rus rublesi arasındaydı.

Sorun geçmişi

T-fatura terimi ne anlama geliyor? Bu finansal aracın adının şifresinin çözülmesi, daha önce de belirttiğimiz gibi, “devlet kısa vadeli tahvilleri” dir. Bu nedenle on iki, altı ve üç aylık kısa sürelerle serbest bırakıldılar. 1997 yılında, ihraççı (Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı) kısa vadeli tahviller gibi bir enstrümanın ihraçlarının yapısını değiştirerek sadece altı aylık ve on iki aylık olanları kullanımda bıraktı. Kod çözme kısa geçerlilik sürelerine odaklanan GKO'lar alternatif seriler halinde yayınlandığından, ihraççı daha önce yayınlanan serileri sistematik olarak yenilerini yayınlayarak kullanma fırsatına sahiptir. Bu tahviller sıfır kuponludur, bu nedenle bir yatırımcı bunları ortalamanın altında bir fiyattan satın alabilir. Bir seri yerleştirirken, nominal değerdeki ihraçların hacimleri, bu menkul kıymetlerin müzayede satışı sırasında belirlenen iskonto değeri kadar yüksek olmalıdır.

Kısa vadeli tahvillerde MoF eylemi

Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı, GKO'ların sık ve düzenli sorunlarını (sorunlarını) yürütür. Bu kıs altmanın kodunun çözülmesi, bu varlıkların satışından elde edilen geliri alan bütçe olduğu için "devlet" kelimesini içerir. Sık ihraç politikası sayesinde devletin her zaman belli bir miktarda borçlanması olduğundan kısa vadeli tahviller bu kadar basit yöntemlerle uzun vadeli tahvillere dönüştürülür. Örneğin, GKO'ların uygulanmasından sonraki doksan beşinci yılda, bütçeye net gelir neredeyse otuz trilyon rubleye ulaştı. Bu, örtülmeyi mümkün kıldıfederal devlet bütçe açığının yüzde ellisinden fazlası. 1996 yılında, kısa vadeli tahvil ihracı döngülerinden elde edilen gelir elli trilyon rubleyi aştı.

Kısa vadeli tahvil piyasasının katılımcıları kimlerdir?

Çözülmesini yukarıda tartıştığımız GKO kıs altması, çok çeşitli piyasa katılımcılarına sahiptir. Ana konular:

• İhraççı olan ve ihalelerde tahvillerin ilk plase fiyatını belirleyen Rusya Federasyonu Maliye Bakanlığı (Rusya Federasyonu), ağırlıklı ortalama fiyatı oluşturur ve ayrıca ihraç hacimlerini etkiler.
• GKO yerleştirme konularında Maliye Bakanlığı'nın yetkili temsilcisi olan Rusya Federasyonu Merkez Bankası (Rusya Federasyonu). Ayrıca, Rusya Federasyonu Merkez Bankası, tahvillerin birincil yerleşimi için ihaleler düzenler ve düzenler, ikincil ihalelere katılır ve açık piyasalarda menkul kıymetlerle çalışır.
• Bayi, yani Rusya Federasyonu Merkez Bankası ile bir anlaşma yapan ve GKO'larla hizmet işlemleri yapan profesyonel bir ticaret katılımcısı. Bayi, masrafları kendisine ait olmak üzere işlemlere girebilir veya müşterileri adına işlemler gerçekleştiren bir komisyoncu olabilir.
• Yatırımcı, yani bayi olmayan ve belirli bir bayi ile akdedilen sözleşmeye dayanarak kısa vadeli devlet tahvili satın alan gerçek ve/veya tüzel kişidir.
• Depozitolar. Şifre çözme, nakit dışı bir ihraç biçimi anlamına gelen GKO, bir alt depodan oluşan iki seviyeli bir sisteme sahiptir (aslında, bir satıcıdır)ve baş depozito (kısa vadeli tahvillerin muhasebeleştirilmesi için gerekli saklama faaliyetlerini yürütmek üzere Rusya Federasyonu Merkez Bankası ile bir anlaşma imzalamış bir kuruluş).