Ülke riski ve değerlendirme yöntemleri

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Ekonomik alan bağlarının genişlemesi, yabancı bir ülkede bu işin doğasında olan risklerin ortaya çıkmasına katkıda bulunur. Alışılmadık bir piyasada fonların optimal yerleşimi ile ilgilenen bir yatırımcı, istikrarsız bir siyasi rejim, yolsuzluk, temerrütler ve diğer olumsuz olaylarla karşı karşıya kalabilir. Bu faktörlerin tümü ülke riskleridir.

Tanım

Ülke riski, bir şekilde uluslararası faaliyetlerle ilgili olan işlemler sırasında finansal kayıp tehdididir. Ülkenin kalkınma koşulları ve bunların müşteriler ve müteahhitler üzerindeki etkisinin derecesi ile belirlenir. Örneğin, döviz işlemlerine kısıtlama getirilmesi, yükümlülüklerin yerine getirilmesinde gecikmeye neden olabilir. Böyle bir tehdit, özellikle tarihsel olarak ulusal para birimlerinin konvertibilitesinin korunmadığı ülkeler için tipiktir.

Hiyerarşi

Ülke riskinin iki bileşeni vardır: ödeme yeteneği ve istekliliği. Birincisi ticari kayıplarla, ikincisi -Ülkedeki siyasi rejim. Finansal maliyetler hem devlet düzeyinde (iflas riski) hem de şirket düzeyinde olabilir. İkincisi, ekonomi politikası sırasında devletin sermaye transferini sınırlayabileceği anlaşılmaktadır. Politik ülke riskleri, fonların yatırıldığı bölgede olumsuz dış faktörlerin etkisi sonucu zarar görme ihtimalini sağlar.

Analiz yöntemleri

Mali kayıpları az altmak için ülkedeki durumu değerlendirmek için çeşitli yöntemler kullanıldı. Analiz, fonların yatırımından hemen önce gerçekleştirildi. Risk yüksekse ya proje ertelendi ya da maliyete bir "prim" eklendi. Ancak daha önce kullanılan ülke risk değerlendirme yöntemlerinin büyük bir dezavantajı vardı: alınan bilgileri süslediler. Şimdi en popüler yöntem Delphi. Özü, analistlerin önce bir göstergeler sistemi geliştirmesi ve ardından belirli bir ülke için her bir faktörün ağırlığını belirleyen uzmanları dahil etmesi gerçeğinde yatmaktadır. Bu yaklaşımın dezavantajı, değerlendirmelerin öznelliğidir.

Modern yöntemler

Batı'daki ülke riski puanlama yöntemiyle analiz edilir. Farklı ülkelerin temel özelliklerinin nicel bir karşılaştırmasından ve tüm kriterleri dikkate alan ve devletleri yatırım çekiciliğine göre sıralayan sonuçta ortaya çıkan integral göstergenin türetilmesinden oluşur. Bu teknik, Alman BERI endeksini oluşturmak için kullanılır. Dünya çapında 45 ülkenin yatırım ortamını değerlendirmek için kullanılır.farklı ağırlıklara sahip 15 kritere dayanmaktadır. Her göstergeye 0 ile 4 arasında bir puan verilir. Puan arttıkça yatırımcının kâr potansiyeli artar.

Fortune and the Economist, piyasa reformlarına yönelik beklentilere odaklanan basitleştirilmiş bir metodoloji kullanarak Doğu ve Orta Avrupa'nın ülke risklerini analiz ediyor. Sonuçların önemi, sermayenin etkin yatırımının doğrudan ülkelerdeki dönüşümlerin yoğunluğuna bağlı olduğu gerçeğiyle belirlenir.

Portföy yatırımcıları ayrıca en uygun yatırım nesnesinin seçildiği özel kredi derecelendirmeleri kullanır. Europe dergisinin geliştirdiği yönteme göre dünya ülkelerinin güvenilirliği yılda iki kez değerlendiriliyor.

Faktörler

Olumlu bir yatırım ortamı yaratmak, ülkenin ekonomik büyümesi için önemli bir koşuldur. Aktif bir sermaye girişi (Rusya örneğinde) şu faktörler tarafından engellenir:

1. Sabit bir yasal çerçevenin olmaması.
2. Nüfusun mali durumunun sürekli bozulması nedeniyle artan sosyal gerilim.
3. Rusya'nın bazı bölgelerinde yaşanan ayrılıkçı duygular.
4. Belirli alanlarda yolsuzluk.
5. Gelişmemiş altyapı - öncelikle ulaşım, iletişim, telekomünikasyon, otel hizmetleri.

Türler

Ülke ve bölgesel riskler aşağıdaki gibi tehditleri içerir:

1. Bir borcu veya onun ek hizmetini tanımayı reddetme.

2. Yeniden Müzakere: Borç alan bir oran indirimi sağladığı için borç veren daha az para alacaktır. Anlaşmaya göre, borcun yeniden finansmanı başlangıçta cezalarla dengelenirse, yatırımcı için sonuçlar ödemeyi reddetme durumundakiyle aynıdır.

3. Borcun yeniden planlanması durumunda iki senaryo mümkündür:

• Ana ödemeler düşürüldü, borcun bir kısmı silindi;
• Ödünç alan ödemelerde gecikme isterse, oran değişmez.

4. Teknik nedenlerle ödemelerin askıya alınması geçicidir. Borç veren, borçlunun yükümlülüklerini yerine getireceğinden şüphe duymamalıdır. Bu durumda faiz oranı aynı kalır.

5. Para birimi kısıtlamaları, ülkede yeterli döviz bulunmadığında, yurtdışına yapılan fon transferlerine sınırlamalar getirmektedir. Devlet düzeyinde, bu tehdit borcu ödemeyi reddetme riskine dönüştürülür.

Derecelendirme

Ülke risk primi, bir ülkenin devlet tahvillerinin getirisi ile başka bir ülkenin aynı vadeye sahip borç yükümlülüklerinin getirisine göre belirlenir. Rusya'ya gelince, 1998'de güçlü bir düşüş gözlendi. Sonra risk, primden daha hızlı arttı. Yani yatırımcılar sadece güvenilir bilgiden yoksun olmakla kalmadı, aynı zamanda piyasalar, ekonomik ve politik faktörlerdeki değişiklikleri kaçıran dünya ajanslarının notlarına odaklandı. İlk kriz, 1998'deki temerrütten birkaç gün önce meydana geldi ve hemenonun ardından.

Ülke riskinin seviyesi, faaliyetleri doğrudan dış ekonomik ilişkilerle ilgili olan bankalar üzerinde güçlü bir etkiye sahiptir. Bu tehdide çeşitli faktörler katkıda bulunur. Belirli bir bölgedeki durumu analiz ederken hepsi dikkate alınmalıdır.

Rusya ülke riski

Moody's Investor Service, Rusya Federasyonu'nun notunu en spekülatif seviyeye indirdi. Standard &Poor's ve Fitch, bir ülkeyi borçlarını ödemeye hazır olup olmadığına göre değerlendirirken, MIS, bir temerrüt durumunda ödemelerin eksiksizliğini hesaba katar. Uzmanlar, son derece olumsuz değerlendirmenin siyasi nedenlerden kaynaklandığına inanıyor. Kurumun tahminlerine göre, bu yıl sermaye çıkışı 272 milyar dolar olacak, GSYİH %8,5 azalacak ve enflasyon %15'e çıkacak. Ancak Maliye Bakanlığı, Rusya'nın en güçlü şoku güvenli bir şekilde atlattığını iddia ediyor - petrol fiyatlarındaki %50'lik düşüş. Bu nedenle ajansın ülke riski büyük ölçüde abartılıyor. Uluslararası rezervler kamu borcunun üzerinde birikmiştir. Bir de cari fazla var. Ajans bu avantajları dikkate almadı. Ancak puanlar, Ukrayna'daki öngörülemeyen gelişmeler nedeniyle Rusya'nın yeni yaptırımlar alabileceği gerçeğine dayanıyordu.

Sonuçlar

Bir yandan ülke risk değerlendirmesi yeterlidir. Dış sermaye piyasası aslında Rusya'ya kapalıdır. Notun düşürülmesi, ülke için borçlanma maliyetini etkiler. Bu neredeyse ağrısızdır. Ancak uzmanlar, dünya ajansının böyle bir derecelendirmesinden endişe ediyoryatırım fonlarını Rusya'daki yatırımlarını sıfırlamaya zorlayacak. Ve durumun istikrara kavuşmasından sonra bile, bu başkentlerin hızla ülkeye dönmesi pek olası değil. İkinci tehdit, alacaklıların Eurobond'ların erken itfasını talep etmeleridir. Not indirimi, piyasa tarafından kısa vadeli ve 64 rubleye düşük bir dolar sıçraması şeklinde dikkate alındı.

Bankacılık sektörü de zarar gördü

Notun düşürülmesi, Moskova, St. Petersburg ve 13 bölgenin yatırım çekiciliğinde bozulmaya yol açtı. Başkentin ve Leningrad bölgesinin egemen değerlemesi "Ba1" düzeyindeydi. Bu, Başkurdistan, Tataristan, Samara, Nizhny Novgorod, Belgorod ve diğer bölgelerden daha yüksektir. Bu bölgeler için görünüm olumsuz olmaya devam ediyor. Ayrıca Rusya'nın ülke riski kredi kuruluşlarını da etkiledi. Sberbank ve VTB'nin uzun vadeli mevduatlarının ruble cinsinden notları, Baa3 ve Ba1'e ve döviz cinsinden - olumsuz değişiklikler tahminiyle Ba1 ve Ba2'ye düşürüldü. Aynı durum Alfa-Bank, Gazprombank ve Rosselkhozbank'ta da görülmektedir.

Sonuç

Ülke riski, devletin yatırım çekiciliğini etkileyen çok sayıda dış ve iç faktör temelinde oluşur. Bu tür tehditler, para biriminin çevrilebilirliği konusunda kısıtlamaların olduğu bölgeler için daha tipiktir. Bu tür devletlerde, her zaman bir para birimi, transfer ve borcun geri ödenmesini tamamen reddetme riski vardır. Bu nedenle, fonlara yatırım yapmadan önce kapsamlı bir analiz yapmak gerekir.dış ve iç faktörler. Dünya derecelendirme kuruluşları, ülkelerin yatırım çekiciliğine ilişkin değerlendirmelerini yıllık olarak yayınlar.