Eurobond - nedir bu? Eurobond'ları kim ihraç ediyor ve neden ihtiyaç duyuluyor?

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Uzun vadeli menkul kıymetler piyasasında, Eurobond adı verilen özel bir borç türü vardır. Onlar için borç alanlar, hükümetler, büyük şirketler, uluslararası kuruluşlar ve finansal kaynakları yeterince uzun bir süre ve en düşük maliyetle çekmekle ilgilenen diğer bazı kurumlardır. İlk kez, bu enstrümanlar Avrupa'da ortaya çıktı ve eurobond olarak adlandırıldı, bu yüzden bugün genellikle "eurobond" olarak adlandırılıyorlar. Ne tür tahviller, nasıl ihraç ediliyorlar ve bu piyasada her bir katılımcıya ne gibi avantajlar sağlıyorlar? Bu soruların cevaplarını detaylı ve net bir şekilde yazımızda ele almaya çalışacağız.

Eurobond kavramı ve temel özellikleri

Basit bir ifadeyle, borç verenin ve alanın ulusal para biriminden farklı bir para biriminde ihraç edilen ve aynı anda birkaç ülkenin (ihraç eden ülke hariç) piyasalarına yerleştirilen tahviller olduğunu söyleyebiliriz. Kural olarak, uzun süre para toplamayı amaçlarlar.vade - 40 yıla kadar. Ayrıca bir veya üç veya beş yıl için kısa vadeli ve orta vadeli - on yıl veya daha uzun bir süre için ihraç edilen Eurobondlar da vardır.

Eurobond piyasası katılımcıları

Eurobond yerleştiren özel kurumlar var. Bu yapılar nelerdir? Bu, farklı ülkelerden finansal kurumları içeren uluslararası bir sigortacılar sendikasıdır. Aynı zamanda, bunların ihraçları ve devirleri, ulusal mevzuatla sınırlı bir şekilde düzenlenmektedir. Ayrıca ihraççılar (hükümetler, uluslararası ve ulusal yapılar) ve yatırımcılar (finansal yapılar - sigorta şirketleri, emeklilik fonları vb.) vardır. Tüm katılımcılar, Zürih merkezli bir özdenetim kuruluşu olan Uluslararası Sermaye Piyasası Birliği'nin (ICMA) üyeleridir. Clearstream ve Euroclear emanet takas sistemleri olarak kullanılır.

Avrupa Toplulukları Komisyonu'nun, bu aracın tam bir resmi tanımını veren özel bir Yönergesi vardır ve emisyonların piyasaya sunulmasına ilişkin kural ve prosedürleri düzenler. Buna göre, Eurobond'lar bir takım özelliklere sahip alınıp satılan menkul kıymetlerdir:

• onların sigortalama prosedüründen geçmeleri ve en az ikisi farklı eyaletlere ait olan bir sendika aracılığıyla yerleştirilmeleri gerekliliği;
• teklifleri birkaç ülkenin pazarlarında büyük miktarlarda gerçekleştirilir (ancak ihraç eden ülkede değil);
• Başlangıçta bir kredi kurumu veya başka bir onaylı finans kurumu aracılığıyla satın alındı.

ÖzelliklerEurobond

Eurobond - bu kağıtlar nelerdir ve karakteristik özellikleri nelerdir? İlk olarak, her Eurobond'un, yatırımcıya belirli bir süre içinde tahvillere faiz alma hakkı veren bir kuponu vardır. İkinci olarak, faiz oranı sabit veya değişken olabilir (çeşitli faktörlere bağlı olarak). Üçüncüsü, öngörülen faiz ödemesi, kredinin alındığı para biriminden farklı bir para biriminde yapılabilir. Buna çift isimlendirme denir. Ek olarak, bu tür menkul kıymetlerin bir takım diğer özelliklerini bilmek önemlidir, yani:

• bunlar hamiline yazılı menkul kıymetlerdir;
• birkaç pazara aynı anda yerleştirilir;
• uzun bir süre için yayınlandı - genellikle 10-30 yıl (40 yıl dahil);
• kredinin alındığı para birimi hem ihraççı hem de yatırımcı için yabancıdır;
• Eurobond nominal değeri dolar karşılığına sahiptir;
• Kuponlara stopaj vergisi ödemeden faiz ödeyin;
• Eurobond'lar, çeşitli ülkelerden bankaları, aracı kurumları ve yatırım şirketlerini içeren bir ihraç sendikası tarafından yerleştirilir.

Eurobond'lar en güvenilir finansal araçlardan biridir ve bu nedenle alıcıları genellikle yatırım şirketleri, emeklilik fonları, sigorta kuruluşları gibi finansal kuruluşlardır.

Eurobond piyasasının ortaya çıkış ve gelişme tarihi

Klasik yerleştirme planına göre Eurobond ihracı ilk olarak 1963 yılında İtalya'da gerçekleştirilmiştir. ihraç edendevlet yol yapım şirketi Autostrade. Her biri 250$ nominal değerli 60.000 tahvil yerleştirildi. Eurobond'ların aslen Avrupa'da ortaya çıkması ve bu güne kadar ticaretinin büyük bir kısmı orada gerçekleştirildiği için, kağıdın adının "euro" ön ekine sahip olması tam olarak budur. Bugün, enstrümanın gerçek bir özelliğinden çok geleneğe bir övgüdür.

Bu pazarın aktif gelişimi 80'li yıllarda gerçekleşti. O zamanlar, hamiline yazılı Eurobondlar özellikle popülerdi. Daha sonra, 1990'larda, gelişmiş ülkeler tarafından ihraç edilen ve (eurobondların aksine) teminata sahip orta vadeli kayıtlı tahviller olan euronotes tarafından "baskıya uğradılar". Bunun nedeni, piyasa kapitalizasyonunun büyümesi ve ana borçluların statüsünün güçlendirilmesiydi. Ardından toplam Eurobond ihracındaki payları %60'a ulaştı.

20. yüzyılın sonunda, piyasada "jumbo" adı verilen büyük tahvil ihraçları ortaya çıktı. Eurobondların likiditesi arttı ve ABD devlet kurumları ve ulusal kuruluşlar tarafından temsil edilen en büyük borçlular bu finansal araca olan ilgiyi artırdı. Ayrıca, küresel kriz ve bazı Güney Amerika ülkelerinde devlet kredilerinin temerrüde düşmesi nedeniyle, banka kredilerine kıyasla tahvil kredilerinin rolü artmıştır. Yatırımcıların oldukça ciddi bir risk içeren yüksek getirili yatırımlar yerine güvenli yatırımları tercih ettiği, sözde "kaliteye kaçış" süreci gerçekleşti.

Bugün Eurobond

AçıkBugün, Eurobond'lar daha az talep görmemektedir. İhraççıların bu piyasaya girmesinin temel amacı, alternatif finansal kaynak kaynakları (geleneksel yerel, özellikle banka kredileri ile birlikte) aramak ve kredileri çeşitlendirmektir. Ayrıca, Eurobond'ların sahip olduğu bir takım avantajlar vardır. Nedir bu "kazançlar"? Birincisi, sermaye artırımı nedeniyle maliyet tasarrufu (%20'ye ulaşabilir). İkinci olarak, ihraççı tarafından üstlenilen daha az yasal formalite ve yükümlülük vardır. Üçüncüsü, fonların kullanım biçimleri ve yönleri, piyasa esnekliği vb. konusunda pratikte hiçbir kısıtlama yoktur.

Eurobond ihracı ve dolaşımı

Eurobond yerleştirmek için çeşitli seçenekler vardır, en yaygın olanı açık aboneliktir. Bir sigortacı sendikası aracılığıyla yürütülür ve ihraçlar borsada listelenir. İlk satıştan sonra, bayiler tarafından, yatırım şirketlerinden telefon ve internet yoluyla satın alınabilecekleri ikincil piyasaya "atılırlar". Herhangi bir yatırım aracı gibi, Eurobond'ların da piyasada arz ve talebe bağlı olan kotasyonları ve getirileri vardır. Bununla birlikte, başka bir sorun seçeneği daha var - belirli bir yatırımcı çevresi arasında sınırlı yerleştirme. Bu durumda tahviller borsada işlem görmez (liste yoktur).

Rus Eurobondları: mevcut durum

Ülkemiz ilk kez 1996 yılında uluslararası Eurobond piyasasına girmiştir. Bu tür borçların ilk sorunları96-97 yıllarında gerçekleştirilmiştir. Daha sonra, bir dizi koşula tabi olarak, federasyonun iki konusuna - Moskova ve St. Petersburg'a onları yerleştirme hakkı verildi. Bugün, bu pazarın katılımcıları ülkenin en büyük şirketleri: Gazprom, Lukoil, Norilsk Nickel, Transneft, Russian Post, MTS, Megafon. Sberbank, VTB ve Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank ve diğerlerinin Eurobond'ları da önemli bir rol oynamaktadır. Rus şirketlerinin Eurobond piyasasına girişinin ulusal mevzuatla sınırlandırıldığını belirtmek önemlidir. Böylece anonim şirketler, kayıtlı sermayelerini aşmamak kaydıyla bu enstrümanı kullanarak finansman sağlayabilirler. Teminatsız Eurobond ihracına ilişkin kısıtlamalar (genellikle teminat gereklidir) ve diğer kurallar da vardır. Rus ihraççıların güvenilirliğini Moody's, Standard&Poor's ve diğerleri gibi uzmanlaşmış derecelendirme kuruluşlarının verilerinden öğrenebilirsiniz.

Rusya her yıl uluslararası borçlanma piyasasında yer almaktadır. Maliye Bakanı'na göre, ülkenin kendi finansman kaynaklarına sahip olmasına rağmen, bu Rus bütçe politikası çerçevesinde önemli bir olay. 2014 yılında, dolar ve euro cinsinden eurobondlarla dış piyasaya bir veya iki çıkış ve toplam hacmi 7 milyar dolar (muhtemelen) planlanıyor.

Ukrayna Eurobond'ları: satın alın ve tüketin

Rusya katılıyorbu sistem sadece ihraççı olarak değil, aynı zamanda yatırımcı olarak da. Geçen yıl Aralık ayında Rusya, Ukrayna'nın Eurobond'larını toplam 3 milyar dolara satın alarak bu ihracın tek alıcısı oldu. Ancak böyle bir yatırım ülke için iyi sonuçlanmayabilir. Bu yılın Şubat ayından bu yana, S&P ve Fitch defalarca Ukrayna Eurobondlarının notunu düşürdü. Ne anlama geliyor? Tahvillerin derecesi CCC (temerrüt öncesi) seviyesine ulaştı, piyasadaki değerleri azaldı ve temerrüt olasılığı arttı. Aynı zamanda, Rusya borcunun erken ödenmesini talep edebilir, ancak bu konudaki pozisyonu zayıftır. Ukrayna ekonomisindeki olumsuz eğilimler nedeniyle, Rusya Federasyonu'nun riskleri 200 sayfalık bir izahnamede dile getirilen bir temerrüt olasılığından şüphelenmediğini kanıtlaması kolay olmayacak. Ukrayna'nın yükümlülüklerini yerine getirmeyi reddetmesi, uluslararası piyasadaki kredi geçmişinin bozulması, yurtdışındaki menkul kıymet sahiplerinin mülklerine el konulması ve bir süreliğine Eurobond borç piyasasına girememe ile bağlantılı olarak ülkenin kendisi için çok tatsız sonuçlar doğurmaktadır. uzun zaman. Bu nedenle, her iki tarafın da çıkarına, tahvil borcu sorununun olumlu bir şekilde çözülmesi.

Sonuç

Dolayısıyla Eurobondlar, kural olarak, uluslararası sermaye piyasasında finansman çekmeye olanak tanıyan uzun vadeli yatırım araçları olarak oldukça güvenilirdir. Özel olarak oluşturulmuş sendikalar aracılığıyla yerleştirilirler ve uluslarüstü yapılar tarafından düzenlenirler. Derecelendirme kuruluşları Eurobond piyasasında önemli bir rol oynamaktadır. Belirli bir ülkenin finansal araçlarının güvenilirliğini belirlemek. Bugün Rusya, uluslararası Eurobond piyasasında ihraççı ve yatırımcı olarak hareket eden aktif bir katılımcıdır.