Türev menkul kıymetler: kavram, türleri ve özellikleri

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Türev menkul kıymetler, olağan anlamda varlık olmayan finansal nesnelerdir. Yani, işletmenin mülkiyetinin bir parçasını oluşturmazlar ve borç yükümlülüğü değildirler. Varlığın kendisini değil, satın alma veya satma hakkını temsil ederler. Bir yatırımcı veya spekülatör, hisse satın alırken olduğu gibi onun mülkiyetini almaz, ancak onu yalnızca daha fazla yeniden satış için kullanır.

Nedir

İkincil piyasada finansörler ve profesyonel tüccarlar tarafından kullanılan özel bir tür finansal araç vardır. Bunlar türev menkul kıymetlerdir. Bunlara opsiyonlar, vadeli işlemler, vadeli işlemler vb. gibi piyasa nesneleri dahildir.

Sözleşmenin kendisi varlıkların mülkiyetini vermese de, ayrıca zamanında satmazsanız değerini kaybeder, onlarla yapılan yatırımlar ve spekülasyonlar karlı kabul edilir. Bir tüccarın bu menkul kıymetlerden nasıl para kazanabileceğini anlamak için, ayrıntılı olarak düşünmek ve en azından ana türev menkul kıymet türlerini ve özelliklerini incelemek gerekir.

İkincil pazarın nedenleri

Her şey 1971'de, önce para biriminin, ardından hisse senedi ve emtia piyasalarının serbestleştirilmesiyle başladı. Bu, sermayenin bir ülkeden diğerine, bir üretim alanından diğerine daha fazla hareket özgürlüğüne yol açtı. Özgürlükle birlikte fiyatların öngörülemezliği de geldi. Bu, sermayenin bir kısmını fiyat üzerinden kaybetme korkusuna ve yatırımcıların yatırımlarını bir şekilde güvence altına alma arzusuna yol açtı.

Oldukça doğal nedenlerle, piyasada özellikle korkak yatırımcılara yardım etmeye ve aynı zamanda onlardan para kazanmaya karar veren katılımcılar ortaya çıktı. Ve türev menkul kıymetler bugün hala döviz spekülasyonunun en riskli nesnelerinden biri olarak görülse de, piyasada gelişen durumu kullanmak için daha az avcı yok. Mesele yalnızca yüksek likiditede değil, aynı zamanda kişisel zenginleşme için sözleşmeleri kullanmanın basitliğinde (deneyimlerin gösterdiği gibi aldatıcıdır).

Türev piyasasının ortaya çıkmasının ana nedeni, bazı şirketler hedge etmeye çalışırken, diğerleri fonlara ihtiyaç duyduğunda, satın almak için sözleşmelerini ve varlıklarını satmaya hazır olduklarında, serbest piyasanın aygıtıdır. onları dışarı, ama sadece biraz sonra. Bu nedenle, bu piyasa ikincil olarak kabul edilir, çünkü üzerinde işlem anlaşmadaki (sözleşmedeki) iki katılımcı arasında değil, piyasanın üçüncü tarafları arasında gerçekleşir: tüccarlar ve komisyoncular.

Diğer bir neden de, önceki yıllarda olduğu gibi, başka bir finansal krizin sonucu olarak ekonominin "çöküşünü" önleme girişimidir.1929, teknolojik ilerlemenin yeni tarım ekipmanlarının ortaya çıkmasına neden olduğu zaman: traktörler ve biçerdöverler. Bu tarım makinelerinin kullanımı nedeniyle (bu standartlara göre) rekor düzeyde hasat, tarım ürünlerinin fiyatlarının düşmesine ve çoğu çiftçinin iflas etmesine neden oldu. Bundan sonra, teklif keskin bir şekilde düştüğü için fiyatlarda keskin bir artış oldu. Ekonomide bir çöküş yaşandı. Olayın böyle bir gelişiminin tekrarını önlemek için, gelecekteki hasat, fiyatının ve hacminin ekimden önce şart koşulduğu bir sözleşmeyle satılmaya başlandı.

Menkul kıymet türleri

Modern tanıma göre türev menkul kıymetler kavramı, sahibine belirli bir süre içinde veya belirli bir süre sonra bir varlık alma hakkı veren bir belge veya sözleşme olarak tanımlanmaktadır. Aynı zamanda, işlemden önce bu belgeyi elden çıkarabilir. Satabilir veya takas edebilir. Ticari faaliyetlerde aşağıdaki sözleşme türleri kullanılır:

• Seçenekler.
• Vadeli İşlemler.
• Spot sözleşmeler.
• Depozito makbuzu.
• İleri.

Bazı bilimsel makalelerde, türev menkul kıymetler olarak bir konşimento da verilir, ancak bu tür kağıtlara dahil edilmesi çok tartışmalıdır. Mesele şu ki, konşimento taşınan varlıkları elden çıkarma hakkı vermiyor. Yani bu, gönderici ile alıcı arasında değil, gönderici ile taşıyan arasında bir sözleşmedir. Taşıyıcı, taşınan varlıkların (kargonun) güvenliğinden sorumlu olmasına rağmen, bunu yapmaz.onları elden çıkarma hakkına sahiptir.

Alıcı varlığı kabul etmeyi reddederse, taşıyıcı onu satamaz veya kendisine el koyamaz. Ancak, konşimento başka bir taşıyıcıya devredilebilir veya satılabilir. Onu türevlere benzer kılan da budur.

Bu tür finansal araçlar nasıl sınıflandırılır

İktisat biliminde türev menkul kıymetlerin aşağıdaki parametrelere göre sınıflandırılması kabul edilir:

• Uygulama süresine göre: uzun vadeli (1 yıldan fazla) ve kısa vadeli (1 yıldan az);
• sorumluluk düzeyine göre: zorunlu ve isteğe bağlı;
• İşlemin sonuçlarının veya ödeme ihtiyacının ortaya çıktığı tarihe göre: sözleşme sırasında veya sonunda anında ödeme;
• ödeme sırasına göre: tutarın tamamı tek seferde veya taksitler halinde.

Yukarıdaki parametrelerin tümü sözleşmede bir şekilde belirtilmelidir. Bu sadece ne tür olacağını değil, sözleşmenin geçerli olduğu türev menkul kıymetlerle işlemlerin nasıl yapılacağını da belirler.

İleri

Vadeli sözleşme, şartlarına göre bir varlığın devredildiği ancak yürütmede gecikme olan iki tarafça yapılan bir işlemdir. Örneğin, belirli bir tarihe kadar bir ürünün tedarikine ilişkin bir sözleşme. Böyle bir işlem yazılı olarak gerçekleştirilir. Aynı zamanda edinilen (satılan) varlığın değeri ve bunun için ödemekle yükümlü olacağı tutar (piyasa fiyatı) belgede belirtilmelidir.

BAlıcı herhangi bir nedenle sözleşme bedelini ödeyemiyorsa veya acil paraya ihtiyacı varsa yeniden satabilir. Alıcı ödemeyi reddederse satıcı da aynı haklara sahiptir. Bu durumda, etkilenen tarafın sözleşmeyi türev borsada satabilmesinin bir sonucu olarak bir arbitraj işlemi gerçekleştirilir. Bu durumda, işlemin finansal sonucu ancak sözleşmede belirtilen sürenin sona ermesinden sonra gerçekleştirilebilir. Sözleşmenin fiyatı, sözleşmenin süresine, dayanak varlığın değerine, talebe bağlıdır.

İktisatçılar arasında, bu tamamen doğru olmasa da, vadeli işlemlerin düşük likiditeye sahip olduğuna dair bir görüş var. Bir vadeli işlem sözleşmesinin likiditesi, temel olarak dayanak varlığın piyasa talebinden ziyade likiditesine bağlıdır. Bunun nedeni, bu tür bir sözleşmenin borsa dışında yapılmasıdır. Sözleşmenin tarafları, uygulanmasından yalnızca sorumludur. Bu nedenle, tekrar riske atmak istemiyorlarsa, katılımcılar bir anlaşma yapmadan önce birbirlerinin ödeme gücünü ve varlığın kullanılabilirliğini kontrol etmelidir.

Vadeli İşlemler

Vadeli işlemler, vadeli işlemlerin aksine her zaman hisse senedi veya emtia borsasında sonuçlandırılır, ancak bunlarla yapılan finansal işlemlerin büyük kısmı ikincil menkul kıymetler piyasasında gerçekleştirilir. İşlemin özü, bir tarafın diğer tarafa belirli bir tarihte, ancak cari fiyattan bir varlığı satmayı taahhüt etmesidir.

Örneğin, alıcının 500$'lık bir fiyata mal satın alması için bir sözleşme imzalandı. Sözleşme iki hafta içinde iade edilmelidir. İki hafta içinde fiyat 700$'a yükselirse, yatırımcı, yani alıcı kazanır, çünkü kendini güvenceye almamış olsaydı, 200$ daha ödemek zorunda kalacaktı. Fiyat 300$'a düşerse, sözleşmeyi satanın kaybedecek bir şeyi yoktur, çünkü sözleşmeyi sabit bir fiyattan geri alacaktır. Ve bu durumda alıcı zararda olsa da (200 $ daha ucuza bir sözleşme satın alabilir), vadeli işlemler ticareti daha öngörülebilir hale getirir.

Türev menkul kıymetler olarak vadeli işlem sözleşmeleri oldukça likittir. Bu tür sözleşmelerin ana avantajı, satış ve satın alma koşullarının tüm katılımcılar için aynı olmasıdır. Vadeli işlem ticaretinin kendine has özellikleri vardır (saf spekülasyon dahil). Bu nedenle, açık bir pozisyonla, bu işlemi gerçekleştiren kişinin teminat olarak belirli bir miktarı - başlangıç marjı - yatırması gerekir. Başlangıç teminatının büyüklüğü genellikle varlığın tutarının %2-10'u kadardır, ancak sözleşmenin belirtilen süresi boyunca depozito tutarı belirtilen miktarın %100'ü olmalıdır.

Vadeli işlemler, yüksek riskli türevlerden biridir. Bir pozisyon açtıktan sonra, piyasa güçleri sözleşmenin fiyatı üzerinde hareket etmeye başlar. Fiyat düşebilir veya yükselebilir. Aynı zamanda, geçici kısıtlamalar vardır - sözleşmenin süresi. Piyasa istikrarını sağlamak ve spekülasyonları sınırlamak için borsa, orijinal fiyattan sapma düzeyine sınırlar koyar. Bu limitlerin dışında alım veya satım emirleri kabul edilmeyecektir.yürütme.

Seçenekler

Seçenekler, koşullu bir sona erme tarihi olan türev menkul kıymetlerdir. Ve opsiyonlar en riskli işlem türü olarak kabul edilse de (bazı kısıtlamalara rağmen, bunlar aşağıda daha ayrıntılı olarak tartışılacaktır), döviz bozdurma dahil çeşitli platformlarda sonuçlandırıldıkça giderek daha popüler hale geliyorlar.

Satın alırken, sözleşmeyi alan taraf, belirli bir süre sonra belirli bir ücret karşılığında diğer tarafa sabit bir fiyatla devretmeyi taahhüt eder. Bir seçenek, zaman içinde belirli bir oranda menkul kıymet satın alma hakkıdır.

Örneğin, bir katılımcı 500$'a bir sözleşme satın alır. Sözleşme 2 hafta geçerlidir. Ödülün miktarı 50 dolardır. Yani, bir taraf 50 dolarlık sabit bir gelir elde ederken, diğeri - uygun bir fiyata hisse satın alma ve satma fırsatı. Bir seçeneğin değeri büyük ölçüde hisselerin (varlıkların) değerine ve fiyatlarındaki dalgalanmalara bağlıdır. Opsiyon sahibi ilk önce her biri 250 dolardan 100 hisse satın aldıysa ve bir hafta sonra bunları 300 dolardan sattıysa, 450 dolar kar elde etti. Ancak bunu alabilmesi için sözleşme süresi dolmadan bu işlemi tamamlaması gerekir. Aksi takdirde hiçbir şey alamaz. Seçenek ticaretinin karmaşıklığı, yalnızca seçeneğin değerini değil, aynı zamanda geçerli olduğu varlıkları da hesaba katmanız gerektiği gerçeğinde yatmaktadır.

İki tür seçenek vardır: al (call) ve sat (put). Aralarındaki fark, ilkİkinci durumda, türev menkul kıymeti ihraç eden ihraççı, ikinci durumda onu satmayı taahhüt eder - itfa etmek. Yani piyasadaki durum ne olursa olsun yükümlülüklerini yerine getirmek zorundadır. Bu, diğer sözleşme türlerinden temel farkıdır.

Spot sözleşmeler

Türevler ayrıca spot sözleşmeleri de içerir. Spot işlem, gelecekte gerçekleşmesi gereken bir işlemdir. Örneğin, belirli bir süre için ve önceden belirlenmiş bir fiyattan bir para biriminin satın alınması için bir spot sözleşme. İşlemin sonuçlandırılması için şartlar gelir gelmez sonuçlandırılacaktır. Ve bu sözleşmeler ticarete konu olmasa da, borsa ticaretindeki rolleri büyüktür. Onların yardımıyla, özellikle yüksek piyasa oynaklığının olduğu koşullarda kayıp riskini önemli ölçüde az altmak mümkündür.

Hedging

Hedge, sigortacı ile sigortalı arasında düzenlenen bir risk sigortası sözleşmesidir. Çoğu zaman amaç, ödemenin geri ödenmemesi, doğal afetler, insan kaynaklı afetler, olumsuz siyasi ve ekonomik olaylar nedeniyle varlıkların kaybolması (zarar görmesi) riskidir.

Bir örnek, banka kredilerini riskten korumaktır. Müşteri krediyi geri ödeyemezse, sigortayı belirli bir süre içinde geri alma zorunluluğu ile ikincil piyasada satabilir. Bunu yapmazsa, varlık sigortanın yeni sahibinin mülkü olur ve sigorta şirketi bankanın zararlarını tazmin eder. Ancak, böyle bir sistem üzücü sonuçlara yol açtı.sonuçlar.

Amerika Birleşik Devletleri'nde 2008'de başlayan finansal krizin en çarpıcı sinyallerinden biri, hedge piyasasının çöküşü oldu. Ve çöküşün nedeni, bankaların sigorta (hedge) satın aldığı ipotek kredilerinin kontrolsüz ihracıydı. Bankalar, krediyi ödeyemezlerse sigorta şirketlerinin borçlularla olan sorunlarını çözeceklerine inanıyorlardı. Kredilerin gecikmesi sonucunda devasa bir borç oluştu, birçok sigorta şirketi iflas etti. Buna rağmen hedge piyasası yok olmadı ve çalışmaya devam ediyor.

Depozito makbuzu

Bu finansal aracın yardımıyla, diğer ülkelerden yatırımcıların herhangi bir nedenle kullanımına açık olmayan varlıkları, hisse senetlerini, tahvilleri, para birimlerini satın alabilirsiniz. Örneğin, belirli işletmelerin varlıklarının yurt dışında satışını yasaklayan bir ülkenin ulusal mevzuatı nedeniyle. Aslında bu yabancı şirketlerin menkul kıymetlerini dolaylı da olsa edinme hakkıdır. Yönetme hakkı vermezler ama yatırım ve spekülasyon nesnesi olarak oldukça iyi karlar getirebilirler.

Depozito makbuzları emanet bankası tarafından verilir. İlk olarak, hisselerini yabancı yatırımcılara satma hakkına sahip olmayan işletmelerden hisse satın alır. Daha sonra bu varlıklar tarafından güvence altına alınan makbuzları düzenler. Bu makbuzlar, yabancı türev piyasalarda ve yerel para piyasasında satın alınabilir. İhraç edilen menkul kıymetlerin bir nominal değeri vardır - bu, şirketlerin adı ve altında ihraç edildikleri hisse sayısıdır.

Makbuzlar, belirli bir şirket bir dövizde halihazırda işlem gören menkul kıymetleri listelemek istediğinde verilir. Doğrudan veya bayiler aracılığıyla satılırlar. Genellikle üretildiği ülkeye göre sınıflandırılırlar. Depo makbuzları Rus, Amerikan, Avrupa ve küresel olarak bu şekilde ayırt edilir.

Bu tür finansal araçları kullanmanın artıları

Listelenen türevler genellikle aynı anda birkaç türü paylaşır. Örneğin, bir vadeli işlem veya opsiyona girerken, katılımcılardan biri sadece ticareti sigortalayarak kayıp riskini az altmaya çalışabilir. Sözleşme yürürlükte olduğu sürece sigorta poliçesini (hedge) satabilir. Karşı taraf herhangi bir nedenle sözleşme şartlarını yerine getiremezse, sigortalı (sigortayı satın alan son kişi) sigorta ödemesi alacaktır.

Bu finansal araçların kusurlu olmasına rağmen, yine de işadamlarının riski az altmasına, piyasa katılımcıları arasındaki ilişkilere bir miktar kesinlik katmasına ve işlemden az çok tahmin edilebilir finansal sonuçlar elde etmesine olanak tanıyorlar.