Kredi varsayılan takasları. Uluslararası Swap ve Türev Ürünler Birliği

2024 Yazar: Howard Calhoun | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-17 10:43

Kredi temerrüt takasları finans yetkilileri arasında pek iyi bir üne sahip değildir. CDS'nin ekonomik tabloyu olumsuz yönde bozduğuna dair görüşler defalarca dile getirildi. Nedir ve değerlerindeki artış neden piyasa katılımcılarını bu kadar ilgilendiriyor?

Görünüş Tarihi

Tarihteki ilk kredi temerrüt takası, Bankers Trust ve JP Morgan uzmanlarının ortak çabaları sayesinde 1990'da ortaya çıktı. Görünüşüne duyulan ihtiyaç, şirketin müşterilerine sağlanan büyük kurumsal kredilerdeki risk korumasından kaynaklanıyordu. Başlangıçta enstrüman nispeten küçük bir hacme sahipti, daha sonra 1990'ların sonunda birkaç yüz milyar dolara eşitti ve şimdi hızla 28 trilyon dolara ulaştı.

Hangi rolü oynuyorlar?

Layman'ın terimleriyle, kredi temerrüt takası, alıcının riski yatırımcıya devretmesine olanak tanıyan özel bir tahvil sigortası şeklidir.borçlunun faiz ödemelerinde temerrüdü. Bu tür sigortaların fiyatları yüzdelerin yüzde biri veya baz puan olarak ölçülür.

Örneğin, bir kredi temerrüt takası 100 baz puan üzerinden işlem görüyorsa, bu, 10 milyon dolarlık tahvilin korunmasının 10.000 değerinde olacağı anlamına gelir. Böyle bir işlem (swap), uygun bir maliyetle belirli bir garanti sağlar.

Nasıl çalışır?

Avrupa menşeli kredi temerrüt takaslarının her biri, Uluslararası Swaplar ve Türevler Birliği (ISDA) tarafından yayınlanan bir "ana sözleşme" kapsamında oluşturulur. En büyük yatırım bankalarının yanı sıra tezgah üstü türevlerdeki diğer yatırımcıları bir araya getiriyor. Bu tür şartlar çok önemlidir çünkü kredi temerrüt swapları organize borsalarda mevcut değildir. Özünde, yatırımcılar ve yatırım bankaları olan satıcılar ve alıcılar arasındaki bir anlaşmanın sonucu olarak hareket ederler.

CDS nasıl çalışır?

Uluslararası Swaplar ve Türevler Birliği, büyük yatırımcılar ve bankalardan oluşan bölgesel öneme sahip beş komiteye sahiptir. Bunun nedeni, kredi olayı ve temerrüt kavramının tanımlanmasının oldukça zor olmasıdır. Yukarıdaki komiteler bu konuda nihai hakemlerdir.

Bu şekilde çalışır. Herhangi bir yatırımcının komiteye hatasız olarak kabul edilecek bir talep gönderme fırsatı vardır. Daha sonra, sorubir kredi olayının gerçekleşip gerçekleşmediği ve bir işlemin tamamlanıp tamamlanmadığı.

Bugünün ekonomisinde takas - ne yanlış gidebilir?

Bu finansal araç sözleşmeye dayalı olduğundan, dikkate alınması gereken çok fazla faktör ve çok fazla talimat var. En önemli bileşen, kredi temerrüt takaslarının emsal olarak borçluya veya varlığa dayalı olmasıdır. Dayanak varlığın adını değiştirmişse, sonuç CDS'yi ödemeyi reddetme olabilir. Bazı büyük bankaların iflas ettiği mali kriz sırasında çok sayıda yatırımcı bu durumla karşı karşıya kaldı.

Günümüzde çoğu yatırımcı, kaynaklarına yatırım yapmak için yeni nesil finansal araçlar bulmakla ilgileniyor. Kredi temerrüt takaslarının artan popülaritesinin nedeni budur. Uzmanlara göre kredi temerrüt takası günümüz ortamında büyük önem taşıyor.

ABD'de CDS

Son yıllarda, kredi risklerindeki keskin artış nedeniyle kredi temerrüt takasları ABD'de en popüler hale geldi. Bu enstrüman borsaların veya devlet kurumlarının kontrolünde olmadığı için cirolarının hacmi hakkında güvenilir bilgi elde etmek mümkün değildir. ISDA bu durumu değerlendirirken, 2008 krizinden sonra en aktif olarak kredi temerrüt swaplarında işlem gören hedge fonlar ve şimdi durum şu:dalgalı.

Önceden, dünyanın dört bir yanından finansörler, kredi temerrüt takaslarıyla ilgili çok sayıda spekülasyon yapıyorlardı. Bu eylemlerin sonucu, bazı önemli finansal kurumların çöküşü oldu. Birçok büyük banka ve sigorta şirketi CDS işlemleri nedeniyle fiilen iflas etti.

Rusya'da kredi varsayılan takası

Bugün neler olduğuna bir göz atalım. Rusya'da kredi temerrüt takaslarının yurtdışındaki kadar popülerlik kazanmadığını unutmayın. Bu, diğer ülkelerin deneyimlerinin yardımıyla çözülmesi gereken bazı sorunlarla açıklanmaktadır. Kredi temerrüt takası ticareti kademeli olarak geliştiğinden, bunu Rusya'da piyasaya yaymak biraz zor.

Rusya'da CDS'nin yayılmasını engelleyen ana faktör, borçlanma piyasasının yapısının özellikleridir. Aslında, kredi kaynaklarına olan talebin arzı önemli ölçüde aştığı ortaya çıkıyor ve bu da bankalara oran ve şartlarla ilgili kendi koşullarını belirleme fırsatı veriyor. Rusya borçlanma piyasası, sabit bir oran sunan kısa vadeli kredilerin gelişimi ile ilgili belirli bir eğilime sahiptir. Buna karşılık, değişken faiz oranı yalnızca uzun dönemler için (bir yıl veya daha fazla) verilen kredilerde mevcuttur ve bu tür krediler yalnızca iyi bir kredi geçmişine sahip borçlulara verilebilir. Ayrıca, sadece büyük bankalar bununla meşgul. Bütün bunlar riskten korunma konusunda sorunlar olduğunu gösteriyor.değişir. Ayrıca, Rusya'da CDS piyasasının niteliksel oluşumu, diğer ülkelerde zaten gözlemlenen ve olumsuz sonuçları olan türev spekülasyonları tarafından engellenebilir.

Kredi temerrüt takaslarının ve itibarlarının değerlendirilmesinin çok belirsiz olmasına rağmen, Rus finans piyasasındaki katılımcılar bunların dağılımı konusunda iyimser. Borç sahipleri kredi risklerini en aza indirebilecekleri ve krediler için ayrılmış fonları serbest bırakabilecekleri için bu anlaşılabilir bir durumdur. Bu, takasın satın alınmasından sonra fonların geri ödenmeme riskinin üçüncü bir tarafça üstlenilmesi nedeniyle mümkün olacaktır. Bütün bunlar gelecekte bir bütün olarak borç piyasasının likiditesini artırabilir. Satıcılar ise türev ihraç ederek ekstra para kazanma fırsatına sahip olacaklar.

Bütün bunlardan çıkan sonuç şu olabilir: kredi temerrüt takasları Rusya pazarına başarılı bir şekilde dahil edilebilir, ancak bunun için ticaretini dikkatli bir şekilde düzenlemek ve sistematize etmek gerekli olacaktır. Ayrıca, spekülatif yeniden satış nesnesi olarak değil, temerrüde karşı kaliteli bir riskten korunma aracı olarak CDS'ye yönelik kitlesel ilginin ortaya çıkması için koşullar yaratmak da gereklidir.